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休闲服务行业周报(12.03-12.09):离岛免税新政刺激销售，泰国10月中国入境旅客持续下滑-申万宏源旅游

休闲服务行业周报
离岛免税新政刺激销售，泰国10月中国入境旅客持续下滑
本期投资提示
一周主要回顾与展望
一周主要回顾与展望：本周休闲服务指数上涨3.12%，相对沪深300指数上涨2.84%，在申万一级行业里排名第2位。上周末G20谈判有所缓和，A股市场周一开盘即大涨。而受到带量采购降价超预期影响，医药股大幅下挫。休闲服务板块内权重股中国国旅大涨5.87%。海南离岛免税额度提升至3万的公告12月1日起生效，因此预计对12月份的销售有较强的刺激作用。
核心观点
10月中国出境东南亚地区数据持续下滑，目的地恢复仍待时间。10月份中国出境泰国旅客同比下滑19.79%（-4.90pct），由于中国旅客在泰国市场占比接近1/4，中国市场的疲软使得泰国总旅游人次20个月份首次出现下滑（前次为泰国国王去世影响娱乐业）。东南亚地区除泰国外，越南10月份中国旅客增速同样下滑10.98pct至9.01%，一方面泰国沉船对整个市场影响较大，另一方面今年暖冬影响部分海岛的销售情况。从中航信披露数据来看倒悬空寺，国际航线增速自下半年以来持续下滑，反映出了高单价的可选消费受到的经济冲击。我们认为单一目的地的风险性恢复仍需一定时间。泰国11月重启落地签免费，预计将对旅游市场有一定程度的缓解。
上市公司&行业追踪
1. 锦旅B股：公司累计出售豫园股份9万股、浦发银行124万股、申万宏源7万股，预计可获税前投资收益1128.33万元。2. 大东海A：潘安杰及其一致行动人从今年8月至12月通过大宗交易/集中竞价买入的方式持有本公司B股4273.4万股。3. 新华联：股东新华联控股将其所持9870万股股份解除质押，占其所持股份比例8.51%，截至今日，新华联控股持有公司股份数量11.6亿股，占公司总股本的61.17%。 4. 九华旅游：九华集团将其持有的1342.55万股（占九华旅游总股本的12.13%）所对应的表决权委托给省高新投行使，表决权委托完成后，公司实际控制人将由九华山国资委变更为安徽省国资委。5. 长白山：公司董事及专门委员会委员陈贵海先生辞职，公司提名选举宋丹明先生为公司新董事，并担任董事会战略委员会委员。6. 凯撒旅游：股东新余玖兴解除质押1100万股，占其所持股份的100%，截止今日，新余玖兴持有公司股份1100万股，占公司总股本的1.37%。7. 12月5日起国内航线燃油附加费将下调。8. 复星旅文IPO最终定价15.6港元，估值190.8亿港元。9. 樟宜国际机场延长DFS及新罗免税的特许经营权2年。
盈利预测与投资建议
个税减免及企业减负政策持续推行，但具体效力仍待持续监测，而偏必需消费的餐饮行业以及强政策属性的免税行业前期受影响较少，在防御和反弹中表现均优于大势。市场流动性继续向业绩确定性标的转移，偏好个股和细分行业逻辑强势的品种。我们维持推荐组合：宋城演艺、广州酒家和中国国旅。
报告正文
1 本周核心观点
本周休闲服务指数上涨3.12%，相对沪深300指数上涨2.84%，在申万一级行业里排名第2位。上周末G20谈判有所缓和，A股市场周一开盘即大涨。而受到带量采购降价超预期影响，医药股大幅下挫。休闲服务板块内权重股中国国旅大涨5.87%。海南离岛免税额度提升至3万的公告12月1日起生效，因此预计对12月份的销售有较强的刺激作用。
10月中国出境东南亚地区数据持续下滑，目的地恢复仍待时间。10月份中国出境泰国旅客同比下滑19.79%（-4.90pct），由于中国旅客在泰国市场占比接近1/4，中国市场的疲软使得泰国总旅游人次20个月份首次出现下滑（前次为泰国国王去世影响娱乐业）。东南亚地区除泰国外，越南10月份中国旅客增速同样下滑10.98pct至9.01%，一方面泰国沉船对整个市场影响较大，另一方面今年暖冬影响部分海岛的销售情况。从中航信披露数据来看，国际航线增速自下半年以来持续下滑岳家将，反映出了高单价的可选消费受到的经济冲击。我们认为单一目的地的风险性恢复仍需一定时间。泰国11月重启落地签免费，预计将对旅游市场有一定程度的缓解。
盈利预测与投资建议：个税减免及企业减负政策持续推行，但具体效力仍待持续监测，而偏必需消费的餐饮行业以及强政策属性的免税行业前期受影响较少，在防御和反弹中表现均优于大势。市场流动性继续向业绩确定性标的转移，偏好个股和细分行业逻辑强势的品种。我们维持推荐组合：宋城演艺、广州酒家和中国国旅。
2 上周休闲服务行业行情回顾
2.1上周市场行情回顾
上周休闲服务板块表现强于市场。休闲服务指数上涨3.12%，相对沪深300指数上涨2.84%，在申万一级行业里排名第2位沙西米。旅游综合指数上涨4.32%，相对沪深300指数上涨4.04%；景点指数上涨1.35%榛生，相对沪深300指数上涨1.07%；酒店指数上涨1.42%，相对沪深300指数上涨1.14%；餐饮指数上涨1.98%，相对沪深300指数上涨1.70%。
2.2上周个股行情一览
上周行业内市场涨幅前3的个股分别为：新智认知（6.64%）、中国国旅（5.87% ）、大东海A（5.53%）。市场跌幅后3的个股分别为黄山旅游（-2.45%）、天目湖（-2.85%）、西安旅游（-5.19% ）。行业内市场换手率前3的个股分别西安旅游（80.25% ）、大东海A（48.17% ）、天目湖（15.88%）。市场换手率后3的个股分别为金陵饭店（2.53% ）、三湘印象 （2.35%）、*ST藏旅 （2.16%）。沪（深）港通持股比例占比前三名分别为中国国旅（12.36%）、首旅酒店（11.68%）、中青旅（7.44%）。深港通持股比例占比前三名分别是宋城演艺（1.25%）、三湘印象（0.42%）、众信旅游（0.32%）。
3 海外一览
3.1主要目的地国家汇率
3.2国外标的的一周情况概览
4 公司公告更新
4.1 锦旅B股(900929)
2018-12-05公司于12月3-4日累计出售豫园股份9万股、浦发银行124万股、申万宏源7万股，预计可获税前投资收益1128.33万元，截止今日，公司持豫园股份183万股(占总股本0.05%)，持浦发银行1238万股(占总股本0.04%)，持申万宏源199.62万股(占总股本0.01%)
4.2 大东海A(000613)
2018-12-06潘安杰及其一致行动人从今年8月至12月通过大宗交易/集中竞价买入的方式持有本公司B股4273.4万股；其中杨美琴和潘爱萍各有1591万股、409万股股份被质押，分别占其所持股份的97.83%和99.5%。
4.3 新华联(000620)
2018-12-06股东新华联控股将其所持9870万股股份解除质押，占其所持股份比例8.51%，截至今日，新华联控股持有公司股份数量11.6亿股，占公司总股本的61.17%，累计已质押10.33亿股，占其持有公司股份总数的89.00%，占公司总股本的54.44%；控股子公司澳洲投资拟向澳门国际银行申请金额为7,000万美元的贷款umd阅读器，期限为5年，公司以单位定期存单为本次融资提供质押担保，本次担保后，公司及控股子公司对外担保总余额为170.54亿元，占公司最近一期经审计净资产的265.09%。
4.4 九华旅游(603199)
2018-12-07九华集团将其持有的1342.55万股（占九华旅游总股本的12.13%）所对应的表决权委托给省高新投行使，表决权委托完成后，省投集团合计拥有公司可支配表决权股份占公司总股本的26.83%，公司实际控制人将由九华山国资委变更为安徽省国资委。
4.5 长白山(603099)
2018-12-03公司董事及专门委员会委员陈贵海先生辞职，公司提名选举宋丹明先生为公司新董事，并担任董事会战略委员会委员赵世永。
4.6 凯撒旅游(000796)
2018-12-04股东新余玖兴解除质押1100万股，占其所持股份的100%，截止今日，新余玖兴持有公司股份1100万股，占公司总股本的1.37%。
4.7 华天酒店(000428)
2018-12-07股东华信恒源将其所持有的6136万股解除质押并重新质押，占其所持股权比例20.45%，截止今日，华信恒源持有公司股份3亿股，占公司总股本29.44%，累计已质押2.93亿股，占其所持股份的97.61%，占公司总股本的28.74%。
4.8 中青旅(600138)
2018-12-07公司出资2亿元与关联方光大银行共同发起设立光大消费金融股份有限公司，公司持有消费金融公司20%的股权，光大银行持有60%股权，本次交易构成关联交易。
4.9 黄山旅游(600054)
2018-12-03截至11月30日，公司以集中竞价交易方式回购公司 B 股1,000万股，约占公司总股本的1.338%，回购最低价格为1.174 美元/股，回购最高价格为1.255美元/股，公司支付的总金额为1,216.76万美元(含佣金等)。
4.10 众信旅游(002707)
2018-12-072017年限制性股票激励计划首次授予的限制性股票第一个解锁期解锁条件成就，申请解锁的限制性股票数量为456.83万股，占公司股本总额的0.54%。
4.11 科锐国际(300662)
2018-12-03公司控股股东北京翼马将其持有的本公司股票342.9万股解除质押，占其所持股份比例5.25%。截至今日，其累计质押公司股份353.8万股，占其持有公司股份总数的5.41%，占公司股份总数的1.97%。
4.12 腾邦国际(300178)
2018-12-05公司2017年员工持股计划所持有的917.5万股股票已全部出售完毕，员工持股计划终止；公司实际控制人钟百胜通过”云信增利18号”信托计划被动减持公司股份1045.4万股，占总股本的1.70%，减持后钟百胜持有公司股份1.7亿股，占股份总数的27.39%。
4.13 国旅联合(600358)
2018-12-03全资子公司国旅户外拟向厦门国际银行股份有限公司厦门分行申请1,000万元授信额度，公司提供连带责任担保。截至目前，公司累计对外担保金额为4,263.09万元，无逾期对外担保清迈之恋。
5 行业大事回顾
5.1 12月5日起国内航线燃油附加费将下调
自2018年12月5日（出票日期）起，国内航线燃油附加费将下调，调整征收标准如下：800公里以上航段每位成人旅客收取30元燃油附加费，800公里(含)以下航段每位旅客收取10元燃油附加费。
2015年2月国内航空公司停止收取国内航线燃油附加费。但是随着油价上涨，2018年6月航空煤油出厂价为5389元/吨何君诚，燃油附加费起征点，6月份航空公司恢复征收燃油附加费，每位成人收取10元。10月份国内航线航空煤油综合采购成本上涨至5859元/吨。因此，国内航线燃油附加费也再度上涨，国内航线800公里(含)以下航线每位旅客收取20元，800公里以上航线每位旅客收取30元。11月份随着航空煤油出厂价再度上涨，达到6218元/吨，国内航线800公里以上航段燃油附件费上涨至50元/人。
资料来源：环球旅讯 https://www.traveldaily.cn/article/126012
5.2 复星旅文IPO最终定价15.6港元，估值190.8亿港元
12月7日午间，复星国际在港交所披露公告表示，复星旅游文化集团(以下简称“复星旅文”)将IPO价格定在每股15.6港元褚映群。
倘若全球发售按最终发售价每股复星旅文发售股份15.60港元进行，则复星旅文于紧随全球发售完成后的市值将约为190.81亿港元(假设超额配股权未获行使)。假设根据现有时间表完成全球发售，预期复星旅文将于12月14日在香港联交所主板上市。
对于复星旅文以亏损之身登陆资本市场，业内人士猜测，面对如此严峻的资金链压力，复星旅文港股上市其实还有另一层意味，就是需要在港股募资来支撑现金流。
资料来源：环球旅讯https://www.traveldaily.cn/article/126115
5.3 全国铁路明年将调整:年底前10条新线开通运营
12月6日，据中国铁路总公司，2019年1月5日0时起，全国铁路将实施新的列车运行图，济青高铁、杭黄高铁、哈牡高铁等10条铁路新线即将在年底前开通运营。
据介绍，2018年底，被誉为“最美铁路线”的杭黄高铁、“织密山东省内铁路”的济青高铁、“中国高铁网最北‘一横’的重要组成部分”的哈牡高铁等10条新线即将开通运营，并新增高铁营业里程约2500公里。从2019年1月5日0时起，全国铁路将实施新的列车运行图。本次调图后，铁路部门安排开行新增动车组列车276.5对，中国高铁运能大大提升梁梓豪，更好满足沿线旅客乘坐动车组出行的愿望。
资料来源：品橙网 http://www.pinchain.com/article/178352
5.4 “台版Airbnb”AsiaYo 获阿里等700万美元投资
旅游新创 AsiaYo 12月5日宣布再获资金挹注，完成超过新台币 2 亿元（约700 万美元）的 B 轮融资。投资人包含阿里巴巴台湾创业者基金、中华开发创新加速器、达盈管理顾问以及台达资本等。AsiaYo 将运用新一轮的资金于海外市场拓展、产品开发及人才招募等。
随著廉航兴起的自由行风潮，让消费者对于特色旅宿的需求不断成长，有「台版 Airbnb」的 AsiaYo 自创业之初就瞄淮特色旅宿，积极与旅游产业业者合作。自 2013 年创业 5 年以来，目前 AsiaYo 的团队已经成长超过 100 人，拥有六万笔房源涵盖 60 个城市、30 万会员数。于 2016 年完成约新台币一亿元的 A 轮融资后，很快在阿里巴巴集团的领投下完成约新台币两亿元的 B 轮融资。
资料来源：环球旅讯 https://www.traveldaily.cn/article/126077
5.5 冬季滑雪迎旺季，携程宣布启动3亿用户滑雪计划
12月6日，携程在北京举行冬季滑雪项目发布会，宣布“携程3亿用户滑雪计划”正式启动。会上公布了完善线上购买体验、平台系统技术支持、线上线下全域营销和政府机构深度合作四大举措，并预计2019年将投放人民币1亿元滑雪补贴，撬起冬季滑雪市场，为更多滑雪爱好者提供一站式服务。
随着2022年冬奥会的申办，中国政府向国际奥委会作出了“三亿人上冰雪”的庄严承诺，向世界传达这样一个信息：中国申办冬奥会，不仅仅是竞技层面的争金夺银，更重要的是让更多市民通过练习冰雪滑雪运动项目而真正受益，由此滑雪运动正式进入发展的快车道。
资料来源：劲旅网
http://www.ctcnn.com/html/2018-12-06/13977695.html#PPN=info
5.6 山东将进一步降低国有景区门票价格，总体降幅达50%
据央广网报道，山东省将进一步降低国有景区门票价格，2019年年底前，实现全省国有景区门票价格在2018年1月1日的基础上总体降幅达到50%。付嵩洋 根据《山东省发展和改革委员会关于进一步降低国有景区门票价格的通知》，对依托风景名胜区、自然保护区、文物保护单位等公共资源且由政府投资建设和管理的国有景区，单票降价幅度应达到30%左右;2018年已公布降价方案，但未达到降幅要求的，应建立降价通道，进一步降低门票价格。
资料来源：劲旅网
http://www.ctcnn.com/html/2018-12-05/11131774.html#PPN=scenic
5.7三亚计划明年新增15条境外航线，接待入境游客90万人次
12月4日上午，三亚召开2019年入境游市场开发工作计划通报会。三亚明年将重点开拓十大国际客源目标市场，力争接待入境游客达到90万人次。为达成这一目标，三亚计划在明年新增15条境外航线，探索在国内枢纽机场设立“海南入境游客免签中转服务区”，全力开发文化体验游等十大类旅游产品和“大三亚”游系列产品。
2018年1至10月份，三亚接待入境游客64.63万人次（含一日游入境游客7.9万人次），同比增长14.75%。2019年，三亚将进一步细分入境游市场，以“大航空、大宣传、大渠道、大活动、大平台”为营销策略，整合各类资源，全方位开拓入境游市场，力争接待入境游客达到90万人次，同比增长27%。
资料来源：执惠网http://www.tripvivid.com/articles/17941
5.8 南航宣布拟进行集团层面股权多元化改革
12月6日晚间，中国南方航空股份有限公司(以下简称“南航公司”)发布公告称安康中学，公司于2018年12月6日接到控股股东中国南方航空集团有限公司(以下简称“南航集团”)通知称，为贯彻落实中共中央和国务院关于深化国有企业改革的有关要求，南航集团拟进行股权多元化改革。
公开信息显示，我国三大航空央企旗下公司已有开展混合所有制改革，但集团层面均还是100%国家控股。其中，南航集团是南航公司的控股股东，直接及间接持有南方航空50.54%股权。本次公告称，截至12月6日，南航集团股权多元化改革仍在筹划阶段，相关方案论证及审批等工作尚未完成，存在不确定性。南方航空将密切关注进展情况，严格按照有关法律法规及规范性文件的要求，及时履行信息披露义务。
资料来源：环球旅讯
https://www.traveldaily.cn/article/126115
5.9樟宜国际机场延长DFS及新罗免税的特许经营权2年
樟宜国际机场集团将延长DFS Venture Singapore和Shilla Travel Retail（新罗免税）所分别持有的免税酒类（葡萄酒和烈酒)/烟草以及美容特许经营权权，为期两年。
在两家零售商目前的六年特许经营权到期后，延期合同将从2020年开始。
樟宜国际机场集团表示，在过去四年中，这两项核心类特许经营权已经为机场提供了不同的“开拓性的零售概念”，包括独特的复式商店炉果，世界上首家机场综合免税区，着名的莱佛士酒店（DFS）和 豪华的新罗美容店等；这些举措“惊叹”了所有经过樟宜国际机场的乘客。
资料来源：https://mp.weixin.qq.com/s/pDP_dK-5DI04x_iM-gMSvw
6 行业重点公司估值